投融資體制是我國經(jīng)濟體制的核心之一，是推動有為政府與有效市場有機結(jié)合、調(diào)動和激發(fā)民間投資活力的關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域。

　　中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要“完善投融資機制，實施政府和社會資本合作新機制，支持社會資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)”。

　　2024年《政府工作報告》同樣提出，要“實施政府和社會資本合作新機制，鼓勵民間資本參與重大項目建設(shè)”，對各地用活用好政府和社會資本合作（PPP）新機制、撬動多元資本投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)寄予厚望。

　　2023年11月，《關(guān)于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》（以下簡稱“新機制”）正式發(fā)布，PPP新機制重啟，聚焦特許經(jīng)營模式和使用者付費，優(yōu)先引入民營資本，重在緩解地方政府債務(wù)壓力和融資壓力，同時激活市場投資信心。

　　在當前愈加復雜的經(jīng)濟形勢之下，PPP新機制的出臺將為地方深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革提供重要契機，有望成為推動新基建和城市更新的新抓手，用好新機制需要做好四個轉(zhuǎn)型。

　　政府由“買單者”向“監(jiān)管者”轉(zhuǎn)型

　　需要強化項目綜合運營能力

　　新機制出臺前，政府在我國PPP項目中主要扮演買單角色。

　　新機制聚焦使用者付費和項目經(jīng)營能力，事實上體現(xiàn)了擇優(yōu)篩選項目、減輕政府支出壓力的理念，推動著政府向“監(jiān)管者”轉(zhuǎn)型。

　　一方面，政府和國有企業(yè)作為PPP項目的重要資本方，在項目前期策劃、可行性論證、建設(shè)、運營等各階段均需以可持續(xù)盈利能力為原則大力建設(shè)專業(yè)隊伍與專業(yè)能力，推動國有資本投資精準化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型。

　　另一方面，政府作為項目推介者與民營經(jīng)濟篩選者，既要做好項目應(yīng)用PPP模式融資的可行性評估與論證，又要嚴格遵守評定標準、科學選定社會資本，確保特許經(jīng)營者具備項目管理經(jīng)驗、專業(yè)運營能力、雄厚綜合實力、優(yōu)良信用評級，為項目的長期可持續(xù)盈利能力做好保障。

　　民營企業(yè)從“低顯位度”向“高參與度”轉(zhuǎn)型

　　需要從機制和收益兩方面發(fā)力，推動項目市場化發(fā)展

　　2014年我國PPP模式初啟時，吸引民營企業(yè)進入、推動公共服務(wù)與基建項目建設(shè)提質(zhì)增效曾是這一模式的核心思路之一。

　　但實際發(fā)展中，國央企常常因資金、施工等各方面綜合實力，以及信息不對稱等原因而更易中標，民企中標難、中標貴等問題突出。

　　為改變這一情況，新機制從政策的層面強調(diào)了項目盈利性，并明確了優(yōu)先選取民營經(jīng)濟參投的原則。

　　基于此，在操作層面，項目方必須以市場原則為導向，明確民營經(jīng)濟參與的領(lǐng)域與渠道，同時重視項目盈利空間的挖掘與打捆策劃包裝的能力，從制度保障和收益吸引兩端著手，推動PPP項目的市場化轉(zhuǎn)型，方能真正引導優(yōu)質(zhì)民營經(jīng)濟進入公共服務(wù)與基建領(lǐng)域。

　　公共建設(shè)類PPP項目從“低盈利”向“可持續(xù)”轉(zhuǎn)型

　　需要進一步完善相關(guān)政府定價機制

　　新機制對于公共建設(shè)項目的民營企業(yè)股權(quán)比例做了規(guī)定，市場需求顯著的須由民營企業(yè)獨資或控股，具有一定公共屬性的民營企業(yè)股權(quán)比例則不得低于35%，這對以市政工程為代表的公共類建設(shè)項目的規(guī)模以及收益能力都提出了較高的要求。

　　結(jié)合部分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2022年全年，新機制明確規(guī)定應(yīng)由民營企業(yè)獨資或控股的市政工程子行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為負，規(guī)定股權(quán)比例不得低于35%的子行業(yè)收益率則一路下降，反映了公共屬性項目收益能力要求不足的現(xiàn)實情況。

　　在地方財政趨緊、城市更新與新型城鎮(zhèn)化建設(shè)大力推進的背景下，地方政府應(yīng)積極探索出臺科學合理的市政工程造價，盡快出臺水電、污水處理等市政運營價格的市場化改革方案，建設(shè)靈活化、精準化的定價機制，提高市政項目的利潤率與長期盈利能力，從而拓展市政工程項目的PPP融資空間。

　　PPP項目投資從“被動式”管理向“投管退”全周期主動運營轉(zhuǎn)型

　　需要多方共同參與，暢通工作機制

　　新機制下，PPP特許經(jīng)營的周期由30年延長至40年，盡管符合項目經(jīng)營收入覆蓋建設(shè)投資與運營成本要求，卻加劇了民營經(jīng)濟對資本流動性、項目回報周期及其融資能力的顧慮。

　　當前，民營經(jīng)濟主導的PPP項目普遍存在融資難的問題，金融機構(gòu)對長周期PPP項目及其社會資本方普遍信心不足。

　　解決這一困境，一方面政府需要化長期投資風險為合規(guī)運維動力，引導金融機構(gòu)做精做細民營經(jīng)濟投融資全周期的盡職調(diào)查與項目績效評估，適當調(diào)整符合PPP項目技術(shù)經(jīng)濟特點和融資需求的投融資條件和風險控制體系，倒逼PPP特許經(jīng)營者精細準備、合規(guī)運維。

　　另一方面則需要政府出臺完善PPP項目民營經(jīng)濟退出以及項目移交的具體工作機制，以平穩(wěn)過渡保障項目的長期運營收益總體穩(wěn)定，從而保障新機制下PPP項目融資渠道順暢多元。